Le mois de juin a connu une nouvelle progression des indices mondiaux d’actions et d’obligations, avec cependant de fortes disparités régionales. A l’exception notable du rapport sur les créations d’emplois US du 07/06, les indicateurs d’activité ont continué à surprendre plutôt négativement, et les données d’inflation ont confirmé une graduelle décrue. La BCE a décidé une première baisse de taux de 25 bp le 06/06, comme très largement anticipé. Dans ces conditions, c’est à nouveau le scénario du « soft landing » qui s’est imposé. Les attentes de taux directeurs pour le reste de l’année se sont normalisées entre une et deux baisses à partir de septembre, pour la Fed comme pour la BCE. Mais c’est la résurgence du risque politique qui a été déterminante sur certains marchés, notamment par la question de la soutenabilité des dettes souveraines. En France, la perspective d’une dérive populiste (puis, dans une moindre mesure, d’une absence de majorité) a suscité de sérieuses inquiétudes quant à la stabilité financière de la zone euro, entraînant une sous-performance de la devise et des actifs européens. Aux Etats-Unis, la contre-performance de Joe Biden lors du débat présidentiel du 27/06 a conduit à un regain de tension sur les taux longs, les investisseurs redoutant, dans le scénario renforcé d’une victoire de Donald Trump, de moindres recettes budgétaires ainsi que les effets inflationnistes des barrières commerciales.

Athénée Gemini a progressé à nouveau en juin. Notre fonds a été largement épargné par le choc politique français, en raison d’abord de sa large diversification internationale (et de la pondération modérée des marchés européens sur la période), également de son exposition résiduelle au dollar. Les mouvements nets ont été limités, et globalement dans la direction de légère réduction des risques (notre algorithme réduisant par exemple opportunément la position Treasuries US 20+). En conséquence l’allocation en supports monétaires et assimilés ressort juste au-dessus de 50% du portefeuille en fin de mois.